記者 |袁英奇

編輯 |陳飛霞

上周五罕見飆升 18.02% 的 La Cala (.SZ) 停滯不前。

此前有報道稱，從明年3月1日起，個人支付碼將被禁用用于商業(yè)服務。此消息來自央行10月13日發(fā)布的《中國人民銀行關于加強支付受理終端及相關業(yè)務管理的通知》。區(qū)分個人和特殊商人。對具有明顯經(jīng)營活動特征的個人，不得使用個人收據(jù)條碼進行經(jīng)營活動收款。同時，央行要求條碼收款服務機構采取有效措施，禁止個人靜態(tài)收款條碼用于遠程非面對面收款。

但政策不是“一刀切”。 《通知》要求審慎確定個人靜態(tài)采集條碼白名單的準入條件和規(guī)模、個人靜態(tài)采集條碼的有效期、使用次數(shù)、交易限額，防范白名單濫用風險。對于業(yè)務活動特征明顯的個人收款碼用戶，可參考特約商戶管理。同時，受影響最大的微信和支付寶終端也將對新《通知》的規(guī)定進行相應調(diào)整。

11月26日，拉卡拉在互動平臺上表示，央行新規(guī)的實施將大大增加公司的市場規(guī)模和份額，以將支付市場還給四方支付。這一反應也導致當天股價飆升。

拉卡拉在互動平臺上的回復引起了監(jiān)管部門的關注。 11月29日上午，深交所向拉卡拉發(fā)出關注函，要求詳細分析央行《關于加強支付受理終端及相關業(yè)務管理的通知》相關規(guī)定對支付市場的影響” 分析對公司相關支付業(yè)務可能產(chǎn)生的影響。 ，以及公司認為《通知》所列條款“將大大增加公司市場規(guī)模和份額”的依據(jù)和合理性。

事實上，市場很快就恢復平靜。 11月29日，拉卡拉股價大幅回調(diào)，股價開盤下跌7.97%。截至發(fā)稿時，跌幅已收窄至6.4%。

除了“火爆”的回復，拉卡拉一直被外界稱為第三方支付終端，但實際上這家公司還經(jīng)營著一個龐大的金融帝國。對于這部分業(yè)務，拉卡拉一直保密。在這個龐大的金融帝國背后，不僅有拉卡拉，還有包括聯(lián)想控股、藍光標（.SZ）等上市公司在內(nèi)的豪華朋友圈。

拉卡拉金融帝國分為“光明面”拉卡拉支付集團和“黑暗面”西藏考拉金科網(wǎng)絡技術服務有限公司（以下簡稱考拉金福集團）。盡管已經(jīng)進行了裁員，但這兩項業(yè)務之間仍然存在著密不可分的關系。

“雙軌”操作

拉卡拉金融帝國之所以“雙軌”，主要是因為其借殼西藏旅游的原計劃未能上市，從而拆分了業(yè)務架構，拉卡拉支付集團和考拉金融服務集團已經(jīng)有兩套從那時起的結構。

考拉金服集團的經(jīng)營主體為西藏考拉金科網(wǎng)絡技術服務有限公司，下設北京拉卡拉小貸有限責任公司、重慶拉卡拉三個全資子公司經(jīng)營小額貸款業(yè)務小額貸款有限公司和廣州拉卡拉小額貸款有限公司。此外，公司持有包頭農(nóng)商銀行4.88%的股權。考拉金融服務集團的實際控制人為聯(lián)想控股股份有限公司，拉卡拉董事長孫陶然為第二大股東。

拉卡拉上市的財務版圖主要集中在股權投資、供應鏈金融服務、保險經(jīng)紀和商業(yè)保理。拉卡拉的子公司廣州潤信商業(yè)保理有限公司、廣州拉卡拉普惠融資擔保有限公司和北京大數(shù)保險經(jīng)紀有限公司，聯(lián)想控股持有拉卡拉24%的股份8.，是其第一大股東孫陶然持有拉卡拉91%的股權6.，為第二大股東。兩家公司通過拉卡拉股東兼董事長孫陶然成為關聯(lián)方。

關系不明

雖然被砍掉了，但是拉卡拉的兩類金融業(yè)務之間還是有著千絲萬縷的關系，尤其是拉卡拉近期金融業(yè)務的增加。經(jīng)過努力使業(yè)務多元化。

首先，拉卡拉與西藏考拉金科網(wǎng)絡技術服務有限公司的關聯(lián)交易越來越頻繁。 2020年，雙方共發(fā)生關聯(lián)交易1起，金額7600萬元，用于提供引流推薦服務。 2021年結束前，雙方關聯(lián)交易3起，金額3億元。

值得一提的是，2020年4月，拉卡拉試圖以21.7億元收購關聯(lián)方西藏考拉金科網(wǎng)絡技術服務有限公司持有的廣州中光。 .（以下簡稱廣州中盈偉容）和深圳市中盈偉容科技有限公司持股100%，但以失敗告終。廣州中盈偉融的唯一子公司是廣州拉卡拉小額貸款有限公司，因此此次拉卡拉的收購是“小額貸款”業(yè)務上市的又一次嘗試。

2019年后，拉卡拉的業(yè)績增長明顯承壓，開始積極拓展業(yè)務線，挖掘現(xiàn)有客戶群的價值。拉卡拉希望通過對商家的支付、供應、物流、金融、營銷等方面的賦能，從原來的“幫商家收錢”升級為“幫商家賺錢”。因此，拉卡拉的業(yè)務線增加了“商家技術服務業(yè)務”，其中包括“金融技術服務收入”，至于具體業(yè)務，目前還不清楚。

但從一些飆升的業(yè)務數(shù)據(jù)中可以看出一些端倪。

拉卡拉今年的應收賬款飆升 129% 至 8.53 億。拉卡拉表示，這是因為供應鏈金融業(yè)務的增加。天眼查顯示，拉卡拉廣州潤信商業(yè)保理有限公司成立于2021年1月5日，恰逢其時。

此外，拉卡拉的對外擔保自2020年以來也快速上升。2019年，拉卡拉無對外擔保余額。 2020年中報，拉卡拉對外擔保余額上升至4.74億。在今年的中報中，這個數(shù)字繼續(xù)增長到9.19 億。而且，天眼查數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉的對外擔保絕大部分是給合作銀行的小微客戶。截至今年8月，發(fā)生金額為11.34億。

無論拉卡拉如何“打包”，從飆升的應收賬款和擔保數(shù)據(jù)中可以看出，拉卡拉已經(jīng)回歸“放貸”。老路。但也會引發(fā)一系列問題。

首先，上市公司拉卡拉的供應鏈金融業(yè)務和“為合作銀行小微客戶提供擔保”業(yè)務，將涉及如何與考拉金融的小額貸款業(yè)務區(qū)分開來。問題。并且兩者之間存在競爭。

其次，考拉金融旗下的3家小貸公司均以“La Kara”命名。若其中任何一方出現(xiàn)贖回問題，將對其他關聯(lián)公司的商譽產(chǎn)生重大不利影響。天眼查數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉位于廣州和北京的小額貸款公司有超過7000條貸款糾紛起訴記錄。近日，廣州拉卡拉小額貸款有限公司也減資。上市公司拉卡拉也有多家子公司近期被注銷。

最后，拉卡拉一方面大力拓展供應鏈金融和保理業(yè)務拉卡拉怎么用，為合作銀行的小微客戶提供保障，但另一方面，其目前的“財力”不足以支撐這項業(yè)務繼續(xù)擴大。雖然拉卡拉的賬面貨幣資金高達66.8億元，但其中54億元是按照《支付機構客戶準備金管理辦法》規(guī)定存放在指定銀行賬戶的客戶準備金。不能用來償還債務。公司實際上只能用12億元來償還債務。拉卡拉資產(chǎn)負債率攀升至60.4%，應付賬款及票據(jù)及其他應付款合計15.6億元。拉卡拉的現(xiàn)金無法支付其流動負債，更不用說繼續(xù)擴大其擔保和商業(yè)保理業(yè)務。

大量買入藍光標股票的走勢圖是什么？

La Cala 因收購而“陷入困境”。

今年5月，拉卡拉以1.收購西藏耀網(wǎng)網(wǎng)絡科技有限公司（以下簡稱“西藏耀網(wǎng)”）持有的藍光標44億股，以<@價格為6.35元/股協(xié)議轉讓，轉讓總價為9.14億元。協(xié)議轉讓完成后，拉卡拉將持股5.78%，成為藍標第二大股東。

拉卡拉表示，與的合作有助于其擴大海外客戶規(guī)模，實現(xiàn)更好的戰(zhàn)略協(xié)同。但考慮到拉卡拉收購廣州中盈偉榮的失敗，其收購藍光標就更有趣了。

第一個問題，拉卡拉收購的股份只有5.78%，略超持卡線，不尋求控制權。從2021年初到收購結束，藍光標的股價大部分時間都低于最終收購價格6.35元/股。拉卡拉為何不直接在二級市場收購藍光標股份？

答案可能與交易對象有關。天眼查數(shù)據(jù)顯示，拉卡拉收購西藏藥王的交易對象為聯(lián)想控股的子公司。西藏藥網(wǎng)是前述西藏考拉科技發(fā)展有限公司持有的另一家公司，因此，西藏藥網(wǎng)與考拉金服的經(jīng)營主體西藏考拉金科網(wǎng)絡科技服務有限公司的股東結構完全相同。聯(lián)想控股持有西藏藥網(wǎng)48%的股權，拉卡拉董事長孫陶然也間接持有33%的股權。因此，本次交易構成關聯(lián)交易。

這樣一來，對于聯(lián)想控股和孫陶然來說，拉卡拉收購西藏耀旺所持部分股權的同時，并沒有失去對藍光標的控制權，還成功套現(xiàn)了拉卡拉9.14億。因為西藏藥網(wǎng)只是一個持股平臺，沒有實際業(yè)務。到頭來，這9.14億元去了哪里，外界無從知曉。

2020年和2021年上半年，拉卡拉現(xiàn)金流分別減少9.3億和7.4億。 2020年也是拉卡拉上市以來現(xiàn)金流首次出現(xiàn)凈流出。

對于依賴金融業(yè)務的拉卡拉來說拉卡拉怎么用，風險正在醞釀中。