2003年前后，國(guó)內(nèi)第三方支付市場(chǎng)進(jìn)入蓄勢(shì)待發(fā)階段，支付寶、易寶、網(wǎng)上銀行、快錢支付、拉卡拉等第三方支付平臺(tái)相繼涌現(xiàn)。被數(shù)億用戶使用。

其中，拉卡拉POS機(jī)作為線下便捷金融服務(wù)商的代表，在這一波趨勢(shì)中脫穎而出。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，公司從最初推出便捷的支付終端，逐步拓展到收單業(yè)務(wù)，現(xiàn)已成長(zhǎng)為涵蓋中小微企業(yè)電商服務(wù)的綜合性普惠金融服務(wù)商，和所有金融技術(shù)服務(wù)。

2019年4月25日，拉卡拉POS機(jī)在深交所敲響了鐘聲，成為國(guó)內(nèi)首家登陸A股的第三方支付公司，轟動(dòng)資本市場(chǎng)。之后，螞蟻金服、京東數(shù)科等也相繼發(fā)布了招股書拉卡拉支付，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

近日，拉卡拉POS機(jī)宣布與央行數(shù)字貨幣研究所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，共同推動(dòng)數(shù)字人民幣在零售支付領(lǐng)域的功能應(yīng)用創(chuàng)新，推動(dòng)數(shù)字人民幣試點(diǎn)生態(tài)建設(shè)。公開(kāi)資料顯示，截至目前，在第三方支付機(jī)構(gòu)中，只有拉卡拉和銀聯(lián)商務(wù)兩家公司與央行數(shù)字貨幣研究所達(dá)成戰(zhàn)略合作。

這意味著第三方支付機(jī)構(gòu)的想象空間有望進(jìn)一步拓展，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的拉卡拉將站在新的發(fā)展“窗口”上。從資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，拉卡拉股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的觸底跡象，已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日上漲。

通過(guò)發(fā)展歷史和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓我們看看拉卡拉POS機(jī)在未來(lái)有什么表現(xiàn)。

/01/從戰(zhàn)略 1.0 到戰(zhàn)略 4.0

在成立拉卡拉POS機(jī)之前，其創(chuàng)始人孫陶然曾創(chuàng)辦及聯(lián)合創(chuàng)辦了恒基兆業(yè)、藍(lán)色光標(biāo)等多家知名企業(yè)。2004年，孫陶然意欲再出，中國(guó)第三方支付市場(chǎng)的版圖被改寫。

當(dāng)時(shí)，中國(guó)加入世貿(mào)組織已經(jīng)兩年多了，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)活力被激發(fā)，各行各業(yè)都充滿活力。但在金融服務(wù)方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，面向個(gè)人的金融服務(wù)手段非常少。普通人需要去銀行繳納水電煤氣等各種雜費(fèi)，或者辦理銀行卡。最常見(jiàn)的場(chǎng)景是，銀行從早到晚一直在排隊(duì)，總是人山人海。

孫陶然在與聯(lián)想資本董事總經(jīng)理朱立南（時(shí)任）和小米創(chuàng)始人雷軍的交談中證實(shí)，由于加入世貿(mào)組織時(shí)的承諾，從2006年開(kāi)始，對(duì)金融業(yè)的限制將逐步放寬。這將為未來(lái)依托銀行為個(gè)人提供金融服務(wù)的業(yè)務(wù)騰出巨大的市場(chǎng)，也將為各種新興支付工具的出現(xiàn)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

于是乎，孫陶然萌生了創(chuàng)辦一家金融科技公司的想法。2005年，拉卡拉POS機(jī)正式成立，專注于便捷支付領(lǐng)域。天使輪由聯(lián)想100萬(wàn)美元、雷軍50萬(wàn)美元、孫陶然50萬(wàn)美元組成。孫陶然本人是董事長(zhǎng)兼總裁。

2005年到2011年這段時(shí)間是拉卡拉POS機(jī)的1.0時(shí)代。期間，拉卡拉與中國(guó)銀聯(lián)合作推出電子賬單支付服務(wù)，廣泛開(kāi)展信用卡還款業(yè)務(wù)，并率先在北京、上海建設(shè)拉卡拉便民支付點(diǎn)，構(gòu)建覆蓋全國(guó)的便民支付網(wǎng)絡(luò)，幫助超過(guò)全國(guó)10人萬(wàn)家便利店引流，增加用戶粘性。

2011年，隨著拉卡拉POS機(jī)首次獲得央行頒發(fā)的第三方支付牌照，2.0時(shí)代開(kāi)啟，公司全面進(jìn)入收單市場(chǎng)。推出多款面向大中小商戶的POS產(chǎn)品和服務(wù)，解決中小微企業(yè)實(shí)體經(jīng)營(yíng)無(wú)法使用銀行卡的問(wèn)題，社區(qū)金融和電子商務(wù)集“支付、生活、網(wǎng)購(gòu)、和金融”平臺(tái)——開(kāi)店寶，通過(guò)線下和線上的無(wú)縫融合，推動(dòng)社區(qū)友好型電商的發(fā)展。

2015年，拉卡拉POS機(jī)步入3.0時(shí)代，全面布局智能支付終端，擁抱移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，為商戶提供掃碼、刷卡、NFC等支付方式的全面支持，以及各行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景全覆蓋。會(huì)員營(yíng)銷、金融增值服務(wù)等，成為收單端領(lǐng)先的第三方支付公司；同時(shí)，公司于2018年獲得VISA正式會(huì)員資格，成為VISA全球戰(zhàn)略合作伙伴，為國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。此時(shí)，拉卡拉的生意已經(jīng)做到了全國(guó)最好的位置之一。

2019年下半年，拉卡拉POS機(jī)發(fā)布4.0戰(zhàn)略，開(kāi)始從超越支付向綜合性企業(yè)服務(wù)公司升級(jí)。具體而言，公司將通過(guò)支付技術(shù)服務(wù)（貸款、理財(cái)和保險(xiǎn)）、電子商務(wù)技術(shù)服務(wù)（點(diǎn)購(gòu)、配送云）、信息技術(shù)服務(wù)（數(shù)字化管理、進(jìn)銷存管理）、完整維度是中小企業(yè)的商業(yè)賦能。

從1.0時(shí)代幫助中國(guó)超過(guò)10萬(wàn)家便利店引流；到2.0時(shí)代允許街邊小店接受銀行卡支付；向3.0時(shí)代全面布局智能支付終端；而如今到了全面擁抱工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的4.0時(shí)代，拉卡拉可以說(shuō)已經(jīng)逐漸超越了支付工具的業(yè)務(wù)范疇，全方位賦能中小微商戶的運(yùn)營(yíng)。

為了實(shí)現(xiàn)4.0戰(zhàn)略規(guī)劃，拉卡拉POS機(jī)做了兩件大事。

一是2019年8月投資公里公司，與公里建立線下門店云服務(wù)產(chǎn)品，提升公司為現(xiàn)有中小微商戶提供新零售云服務(wù)的能力。隨后在2019年10月發(fā)布了“云商城、支付碼、慧館商城、云接收”四款云戰(zhàn)略產(chǎn)品，整合自有客戶資源，借助云商為不同行業(yè)客戶提供一體化、差異化的解決方案。平臺(tái)的力量。商務(wù)解決方案。

/02/B端第三方支付龍頭 業(yè)績(jī)迎來(lái)向上拐點(diǎn)

孫陶然曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，好的戰(zhàn)略就像流水。所謂“兵無(wú)常，水無(wú)常”，縱觀拉卡拉的戰(zhàn)略演進(jìn)，拉卡拉的“水流歸海”并不是一條直線。

戰(zhàn)略2.0時(shí)代以來(lái)，憑借牌照相對(duì)齊全的優(yōu)勢(shì)，相繼獲得全國(guó)銀行卡收單、在線支付、電視支付、預(yù)付卡受理等業(yè)務(wù)牌照，拉卡拉收單業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張。

但2017年以來(lái)，受微信、支付寶等移動(dòng)支付的沖擊，拉卡拉個(gè)人支付業(yè)務(wù)的交易規(guī)模和市場(chǎng)份額均出現(xiàn)一定程度下滑。公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，聚焦B端收單業(yè)務(wù)（銀行卡和掃碼），商戶規(guī)模和交易金額逐年大幅增長(zhǎng)。

覆蓋商戶數(shù)從2016年的404萬(wàn)家增加到2018年的1963萬(wàn)家，交易額分別為1.1萬(wàn)億元、1.97萬(wàn)億元和3.65萬(wàn)億元。

從業(yè)務(wù)占比來(lái)看，商戶收單業(yè)務(wù)一直是公司的主要收入來(lái)源。

2016-2018年，拉卡拉商戶收單業(yè)務(wù)收入分別為12.7億元、23.7億元、50.7億元，占比分別為49.6%、85.2%、89.3%；同期，公司在全國(guó)371個(gè)城市布局便民支付設(shè)備，在個(gè)人支付領(lǐng)域（信用卡還款、便民服務(wù)），實(shí)現(xiàn)收入1.32億元、9500萬(wàn)元和1.08億元，占比5.2%、3.4% 和 1.9%。

兩者共同構(gòu)成了公司的支付業(yè)務(wù)板塊拉卡拉支付，2018年以91.2%的份額成為無(wú)可爭(zhēng)議的領(lǐng)頭羊。收單業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)了拉卡拉收入和利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)，最終實(shí)現(xiàn)了公司扭虧為盈2015年之后，歸屬于母公司凈利潤(rùn)的年增長(zhǎng)率一直保持在15%以上的增速。

2019年以來(lái)，由于公司調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，著力創(chuàng)新增值服務(wù)，盡管商戶收單業(yè)務(wù)擴(kuò)張放緩。2019年，拉卡拉全年交易額也突破3.25萬(wàn)億元。

同時(shí)，營(yíng)銷費(fèi)用的大幅下降以及高毛利率商戶營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，使得凈利潤(rùn)保持了較高的增速。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.06億元，同比增長(zhǎng)34.5%。

拉開(kāi)時(shí)間軸，拉卡拉POS機(jī)的銷售費(fèi)用率在2017年達(dá)到24.1%的峰值后，隨后兩年呈下降趨勢(shì)。

2019年，由于公司由市場(chǎng)快速擴(kuò)張向商家深度經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變，銷售費(fèi)用同比下降38.2%至71億元，占營(yíng)業(yè)收入比重下降5.7%至14.6%；支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，自2019年4月起大規(guī)模免收結(jié)算手續(xù)費(fèi)，公司2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降105.8%至-6億元，占上年同期下降2.2%營(yíng)業(yè)收入比例；整體管理費(fèi)用率由2016年的8.5%下降至2019年的6.3%。

在單方收款方的第三方支付機(jī)構(gòu)中，公司與銀聯(lián)商務(wù)、通聯(lián)支付構(gòu)成第一梯隊(duì)。2019年銀聯(lián)商務(wù)交易額約5萬(wàn)億，穩(wěn)居市場(chǎng)第一，拉卡拉以3.25萬(wàn)億交易額占據(jù)第一名，占比約8%，匯付天下、嘉聯(lián)支付、聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)是第二梯隊(duì)。

2020年上半年，隨著疫情逐漸消散，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，拉卡拉營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.38%，達(dá)到25.06億元。

其中，支付業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入20.46億元，同比下降10.79%；金融科技業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.99億元，同比增長(zhǎng)474%；電子商務(wù)科技業(yè)務(wù)交易金額18.71億元，同比增長(zhǎng)16.86%；信息技術(shù)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。實(shí)現(xiàn)收入8957.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25%。從增速數(shù)據(jù)來(lái)看，新戰(zhàn)略的“化學(xué)效應(yīng)”正在發(fā)揮作用。

同時(shí)，成本控制和降本成效持續(xù)顯現(xiàn)。銷售費(fèi)用同比下降20.78%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降261.16%，帶動(dòng)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.99%。

截至2020年三季度，拉卡拉POS機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.68億元，同比增長(zhǎng)12.94%（調(diào)整后），實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.35億元，一年-同比增長(zhǎng)19.35%，顯示公司已走出轉(zhuǎn)型陣痛，在此期間，我們迎來(lái)了業(yè)績(jī)向上的拐點(diǎn)。

/03/擁抱工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 增值服務(wù)占比持續(xù)提升

企業(yè)的成長(zhǎng)，猶如百川之水匯聚成海。它往往需要順應(yīng)地形，吸收沿途的小溪河流，不斷壯大自己的實(shí)力。遇到高山深溝時(shí)，突破洞口可以穿山，不能突破洞口可以繞山走。

拉卡拉發(fā)展中最幸運(yùn)的是，孫陶然總能在每一個(gè)重要的路口做出正確的選擇。通過(guò)不斷調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，他可以保持公司的增長(zhǎng)勢(shì)頭，在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的支付市場(chǎng)中更具競(jìng)爭(zhēng)力。抓住你的腳跟。

近年來(lái)，手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模與時(shí)長(zhǎng)紅利逐漸漸行漸遠(yuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2019年二季度，我國(guó)手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模減少200萬(wàn)，月活躍用戶數(shù)從11.38億降至11.36億，用戶時(shí)長(zhǎng)增速?gòu)?2.6%下降2018年12月下降至2019年3月的11.8%。到2019年6月，增速進(jìn)一步下降至6%，人均日均時(shí)長(zhǎng)358.2分鐘。C端戰(zhàn)場(chǎng)的“天花板”觸手可及。

為滿足不斷變化的市場(chǎng)需求，利用技術(shù)進(jìn)步率先完成轉(zhuǎn)型，拉卡拉POS機(jī)在支付收單業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)和積累，適時(shí)推進(jìn)4.0戰(zhàn)略，結(jié)合新零售、云配送等技術(shù)。

在戰(zhàn)略實(shí)施方面，拉卡拉POS機(jī)創(chuàng)新推出“云商城”、“匯官店”、“收款碼”、“云收款”等SaaS產(chǎn)品，“助力中國(guó)小微商戶做生意”。，全面賦能廣大B端商戶，實(shí)現(xiàn)個(gè)人客戶、商戶企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、生產(chǎn)企業(yè)之間的互聯(lián)互通，打造拉卡拉用戶共生生態(tài)。

由于在支付領(lǐng)域深耕多年，拉卡拉積累了堅(jiān)實(shí)的用戶基礎(chǔ)，隨著相關(guān)SaaS產(chǎn)品的不斷豐富，公司商戶客戶數(shù)不斷創(chuàng)新高，2019年達(dá)到2200萬(wàn)。

2020年上半年，公司加大了“云小點(diǎn)”等SaaS產(chǎn)品的推廣力度，實(shí)現(xiàn)了用戶規(guī)模的增長(zhǎng)。上半年，云小店推廣門店超過(guò)14000家。同時(shí)，針對(duì)行業(yè)客戶推出新產(chǎn)品，其上下游生態(tài)的分賬云解決方案“千竹通”進(jìn)一步擴(kuò)大了公司SaaS產(chǎn)品覆蓋的商戶范圍。

在金融科技方面，公司去年底收購(gòu)大樹保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)，與人保、太保、平安等60余家國(guó)內(nèi)主要財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)公司建立合作關(guān)系，代理90余家人壽保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品。新增銀行客戶6家，累計(jì)服務(wù)銀行機(jī)構(gòu)18家。

2020年上半年，大樹保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有效整合實(shí)現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模4.3億元，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)收入9105萬(wàn)元。與2019年全年相比，保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)2.2倍，傭金規(guī)模增長(zhǎng)1.7倍。

電商科技業(yè)務(wù)，通過(guò)引入SaaS解決方案和區(qū)塊鏈技術(shù)，以開(kāi)放的平臺(tái)模式鏈接企業(yè)和消費(fèi)者，讓企業(yè)更好地利用積分資源，讓用戶更好地管理積分資產(chǎn)。

2020年上半年拉卡拉POS機(jī)積分交易購(gòu)物金額18.71億元，同比增長(zhǎng)16.9%。其中，二季度單季度交易金額12.83億元，環(huán)比增長(zhǎng)118.57%，業(yè)務(wù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。